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【內部回報率】是什麼?儲蓄壽險的 IRR 如何計算?

每份含有儲蓄成份的人壽保險都有保證及預期的回報。不過,如何計算保單的回報率可能考起不少人。我們又有甚麼方法比較不同保單的回報率屬高屬低呢?「內部回報率」(Internal Rate of Return) 可用作計算於不同現金流(Cash Flow)情況下可獲得的回報,是一個可用以評估未來預期收益的可靠指標。想知道如何計算 IRR,Bowtie 與你一同分析!
作者 Bowtie 團隊
日期 2021-11-15
更新 2021-11-15
目錄
什麼是內部報酬率(IRR)?哪些保險要計算內部報酬率?如何計算 IRR?

什麼是內部報酬率(IRR)?

學術上的解釋 IRR 是指一個折現利率 Discount Rate)。透過這個利率,投資者於不同時期的現金流的淨現值(Net Present Value)為零。甚麼是淨現值呢?淨現值是今天到未來所有預期的支出及收到的現金流折現到今天的總和。這太學術了吧,有沒有普通人能明白的解釋呢?

簡單而言,IRR 亦可以理解為:當整個投資期的所有現金支出的現值,等如所有現金收益的現值時的一個預期回報率。

為甚麼要弄得這樣複雜呢?因為在財務上金錢是有時間值的,不同時間獲得的相同金額的金錢,相對於今天來說的價值(現值)是不一樣的。舉例來說,1年後和10年後獲得的100萬,在今天來看是不同的。因此,計算回報率時一定要考慮這個現金流發生在那一個時間。

以下舉一個例子,假設有兩個投資項目:

  • 項目甲:第一天投資 $15,0001年後再投資 $25,000,總投資 $40,000,然後滾存3年,期滿時可以得到 $68,800
  • 項目乙:第一天投資 $10,0001年後再投資 $10,0002年後再投資 $18,000,總投資 $38,000,然後滾存2年,投資期同樣是5年,期滿時可以得到 $62,800

詳細現金流請參考下表。哪一個投資項目回報較吸引呢?表面上,大家的投資期都是 5 年,而項目甲能賺取 $28,800$68,800 – $15,000 – $25,000),相較項目乙只能賺取 $24,800$62,800 – $10,000 – $10,000 – 18,000),項目甲的回報似乎較吸引。不過如果考慮時間的因素,項目乙的回報(IRR)其實更吸引。這是因為項目甲較早投入較多的資金。

時間 現金流 現值(PV)
今天 -$15,000 -$15,000
1 年後 -$25,000 -$22,095
2 年後 0 0
3 年後 0 0
4 年後 0 0
5 年後 $68,800 $37,095
總和 $28,800 NPV = 0
IRR 13.15%

項目甲的現金流及折現值

 

時間 現金流 現值(PV)
今天 -$10,000 -$10,000
1 年後 -$10,000 -$8,772
2 年後 -18,000 -13,852
3 年後 0 0
4 年後 0 0
5 年後 $62,800 $32,624
總和 $24,800 NPV = 0
IRR 13.99%

項目乙的現金流及折現值

可以見到,根據計算得出的 IRR,兩個投資項目的淨現值(Net Present Value)都是 0,表示所有現金支出的現值等如所有現金收益的現值。即是在這個利率下,所有現金支出可以換回合理的現金收入。因此,IRR 亦可以理解為在預期的現金支出及收入後的預期回報。

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哪些保險要計算內部報酬率?

假如你投保的產品有預期回報,為了確保期間你所喪失的資金流動性是值得的,你便需要將內部回報率考慮在內。

如何計算 IRR?

可以將所有現金流如上表般輸入 Excel,然後用函數 IRR() 計算。要注意 IRR() 只能計算固定期限的現金流。

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