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談投資組合中「另類期權」的重要性

談到投資策略或資產配置方案時,普遍最受投資者歡迎的是股票,而債券、黃金及其他商品次之,現金則可能是最不受關注的一個類別,卻同樣有著重要的功能。
日期 2021-08-13
更新 2022-08-01
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從賭博或遊戲中看現金管理現金就是你運氣不好時的籌碼

從賭博或遊戲中看現金管理

精明的理財及投資決策,除了從金融書籍中學習外,從生活也是可以借鏡的。澳門以賭博業著稱,是世界知名的賭城之一,又鄰近香港,相信很多香港朋友在疫情前也有去過澳門的賭場參觀,甚至「玩幾手」。

賭場是充滿傳奇故事的地方,有人「發達」,也有人因此傾家蕩產;有人單純靠運氣,也有人依算專業的計算,比如 21 點的職業玩家。職業的 21 點玩家靠「算牌」(撲克牌)去追蹤哪些牌已經發出,而哪些牌還沒有出現過,從而推測莊家抽出的下一張牌的機率。在這個機率的遊戲中,當他們認為己方勝出的機率較高時才會下較重的注碼。雖然就統計而言「算牌」是可行的,不過仍然有運氣的成份,故不保證每次出手都能贏,所以必須保證有充裕的資金,確保能長時間玩下去。筆者非 21 點專家,旨在借有趣的故事帶出技術和現金管理是相輔相成的。

希望簡單一點再談下去的話,我們玩硬幣遊戲吧,投一枚均勻的硬幣,正面為贏,反面為輸,如果贏了可以獲得 150 元,輸了失去 100 元。你會玩嗎?回答之前最好問清楚「可以玩多少局?」。如果只玩一局的話,結果難測;如果能玩上一百局的話,這就是大概率賺錢的遊戲,前題是你有充夠的資金去承受短時間的運氣不好。

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現金就是你運氣不好時的籌碼

理性的投資者都知道「All in 股票」(全部資金均投資於股市)不是一個很好的選擇,不過現實上很多人卻受不了貪婪的誘惑,萬一我預測是對的呢?買太少豈不是浪費機會?最主要也是心理因素的影響,因為承認自己的預測可能錯誤,承認與之相反的事實會帶來不愉快的感覺,故「All in 股票」常見,而「坐艇」(買入後股價大幅下跌)更常見,特別是股市中的牛市尾段。

在任何情況下保留現金,又或者可以保護你購買力的資產(比如債券),其重要性在於為自己的投資決策預留犯錯的空間,情況就如上述職業的 21 點玩家或業餘的猜公字玩家一樣,知道最終會勝利,但也不保證會先捱上幾局。所以,在投資組合中,除了股票外,必須配置債券及現金(下或統稱為現金),萬一市況不似預期,遇上股票暴跌時,做到「手有餘糧,心裡不慌」,甚至能成為「撈底」的籌碼,長線的投資成績肯定會得到提升。

可惜的是對於某些投資者來說,認為在投資組合中加入現金是保守的做法,浪費了賺錢的機會,不過筆者嘗試提出另一個投資者可能會接受的觀點,其實現金就是另類的期權,效果像「賣出認沽期權」(Short Put)一樣,它保留你在股票價格低殘時買入的權利,這樣去想和部署的話,現金及債券絕對有戰略性的意義,而非沒有功能的棋子,也許改變一下心態,為自己預留更多的犯錯空間,會有意想不到的效果。

最後,生活就是理財,也是投資,突發情況不只有股票暴跌,也包括日常的意外,比如醫療開支,保險也是期權的一種,有興趣的朋友可以翻看《從GME期權事件看醫療保險在投資組合中的重要性》

從 GME 期權事件看醫療保險在投資組合中的重要性

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