個人理財

期待賺到高回報前,先做好風險管理

高風險未必有高回報,做好風險與收益評估才是有效投資的關鍵。
作者 StashAway
日期 2021-09-14
更新 2021-09-20
目錄
如何界定「投資風險」屬高/屬低 ?計算投資波幅,估算風險如何有效評估風險回報率?投資時,減低不必要的風險

每次投資,總被告知會獲得6%的年回報,到底這個數字是一個怎樣的概念?這便視乎您投資組合的風險水平怎樣了!

若言您正比較各種投資產品之間的回報,您則應分析這些投資產品的風險水平怎樣,如何讓您獲得該回報。我們經常聽到:「高回報=高風險」,但事實又是怎樣?

總之,平均來說,長線的較高風險投資,會讓您獲得較高回報!請注意,此其中的關鍵在於「平均而言」及「長線投資」,即短線的較高風險投資,只會讓您獲得較低的收益及蒙受更多損失。

以下,您可瞭解投資風險,並從中瞭解投資收益與其關係。

如何界定「投資風險」屬高/屬低 ?

投資風險通常透過波幅(Volatility)來衡量。較大波幅投資組合一般具有更大的波幅投資風險,而波幅則於每天或每週的價格中反映出來——價格上落越大,風險波幅越高。

於表1,您可看到極高風險資產類別(Bitcoin)、較高風險資產類別(SPY——追蹤標普500的ETF)及較低風險資產類別(SHY——追蹤1-3年美國政府債券的ETF)之間的波幅差異。

表格 1:於2017年7月1日至2018年6月30期間,Bitcoin、SPY及SHY的波幅差異(按每日及每週計)

Bitcoin SPY

(S&P 500)

SHY

(1-3yrs US Govt Bond)

Volatility:98%

Very High Risk

Best Day:25.4%

Worse Day:- 21.7%

Volatility:12%

High Risk

Best Day:2.7%

Worse Day:- 4.2%

Volatility:1%

Low Risk

Best Day:0.3%

Worse Day:- 0.2%

  • *Annualised Daily Volatility, defined as standard deviation of the daily % change in prices

您會發現,表格中三種資產類別之間的波幅差異是這樣的:於2017年7月至2018年7月之間,Bitcoin於其中一週的投資收益,從$100,000美元升至$170,000美元(收益報$70,000美元);同樣,亦有一週的投資收益從$100,000美元跌至$62,000美元(虧損$38,000美元)。

兩種風險落差令人詫異。另一方面,短期的美國政府債券於表現最好的一週,從$100,000美元升至$100,500美元(收益報$500美元);於過去12個月內,表現最遜色的一週,則從$100,000美元跌至$99,600美元(虧損$400美元)。

這裡,反映出Bitcoin的波幅為股票市場的8倍,而股票市場的波幅則為短期政府債券的12倍。

計算投資波幅,估算風險

對於部分老練的投資者而言,比較各類投資風險,並充分利用波幅創造收益的方式,就是查看其一年間的風險價值(VaR),即於特定期間,投資者預期其投資組合將有的虧損概率,而VaR則為投資虧損的概率。如顯示99%-VaR,表示投資者有99%機會虧損不會超過特定概率;同樣,如 顯示80%-VaR,則表示虧損有80%機會不會超過特定概率。

清楚VaR即投資虧損的概率後,您便需瞭解自己對投資的預期虧損。譬如,StashAway幫您計出投資組合一中99%-VaR為2%,則您的投資有99%機會虧損不會超過2%(或只有1%機會超過2%)。

VaR正透過跌幅概念,來評估各種投資組合或個別資產類別的風險。例如:恆指的99%-VaR為40%,即表示恆指於特定期間有1%機會虧損超過40%。事實上,債券的風險都較少,而投資一籃子企業債券,虧損超過19%的概率則只有1%。

以下,您可瞭解各類資產於風險價值上的產別(下圖集結了99%-VaR的一些資產類別,排名按風險從高至低排列)。

表2:99%-VaR的各類資產

Asset Class Ticker 99%-VaR
iShares 103 Year Treasury Bond SHY US Equity 2%
iShares iBoxx $ Inv Grade Corporate Bond ETF LQD US Equity 23%
SPDR S&P 500 ETF Trust SPY US Equity 37%
iShares 10-20 Year Treasury Bond TLH US Equity 19%
Vanguard Intermediate-Term Treasury VGIT US Equity 8%
iShare 20+ Year Treasury Bond TLT US Equity 31%
SPDR Gold Shares GLD US Equity 34%
iShares MSCI All Country Asia AAXJ US Equity 41%
  • 以上表格VaR乃根據2012年7月至2020年10月各資產類別的年化每日波幅率計算出來。

如何有效評估風險回報率?

回到正題,到底6%的年回報率算高或低?

就此問題,一般專業投資者會透過各種方式及比率進行分析,一般包括夏普率(Sharpe Ratio)及索丁諾比率(Sortino Ratio),而其中一個有效有簡單的方法就是「風險回報率」,即計算平均年收益率及年化日波動率之間的關係——6%回報率與6%波幅之間的「風險回報率」為1.0,讓其風險調整後回報率較有20%波幅而收益為8%的投資更好(風險回報率= 8/20 = 0.4)。

下表總結了2012年7月至2020年10月之間,一些資產類別的平均年回報率及風險回報率(排名按風險回報率排列)。

表3:資產類別按風險回報率之比較

Asset Class Ticker Annual Returns Reward to Risk
iShares 103 Year Treasury Bond SHY US Equity 1.22% 1.32
iShares iBoxx $ Inv Grade Corporate Bond ETF LQD US Equity 5.07% 0.52
SPDR S&P 500 ETF Trust SPY US Equity 13.29% 0.84
iShares 10-20 Year Treasury Bond TLH US Equity 4.15% 0.5
Vanguard Intermediate-Term Treasury VGIT US Equity 2.55% 0.71
iShare 20+ Year Treasury Bond TLT US Equity 5.42$ 0.4
SPDR Gold Shares GLD US Equity 1.53% 0.1
iShares MSCI All Country Asia AAXJ US Equity 6.83% 0.39

於過去18年間,跟香港及亞洲股票相比,美國股票提供更好的風險調整收益,而債券表現亦極為不錯。為此,儘管恆指的年回報率為6.33%(為18年來的平均回報率),但通過降低風險,仍可獲得類似或更高的回報率。

投資時,減低不必要的風險

投資時,總不能只談回報但漠視風險。如沒有先瞭解投資產品的波動性及整體風險的情況下,切勿只按投資產品的往績記錄及預期回報進行投資。於決定投資前,請先做好資料搜集及分析。

  • 本文旨在講解部分理財投資術語,並不構成任何投資建議或取向,任何投資產品均存在風險,請先自行評估風險才作出投資決定。
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本文章內容由 StashAway 提供並只供參考,不代表 Bowtie 立場,Bowtie 對任何人因使用或誤用任何信息或內容,或對其依賴而造成的任何損失或損害,不承擔任何責任。

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