保險知識
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保險公司排名可信嗎？點解精算師買保險未必揀大公司？
消費者挑選保險公司有很多不同方法，部分純看公司名氣、認為大公司就一定好；市面上亦有一些所謂的保險公司排名，但這些排名準則是否可靠？Bowtie請來精算師Mr.J為大家分析一下。
小心用標準化保費來比較
鑒於有些多年供款的產品（例如儲蓄保險）容許整付保費，即一炮過繳付保費，標準化保費（Annual Premium Equivalent 或APE）可以減低整付保費保單的影響：
標準化保費 ＝ 整付保費/10 + 其他年期的年度化保費
坊間常用標準化保費來衡量保險公司業績，保監局定期會公佈有關數字，所以算是容易取得，也較容易比較。
假設保險公司今年賣了兩張單，一張為整付保費$10,000；另一張為供五年期月繳，經換算後每年保費$5,000；其標準化保費為$6,000（ $10,000/10 + $5,000）。
那標準化保費是否越高越好？需要留意，儲蓄或投資類型的產品保費一般較高，惟當中不少金額是保險公司替客戶投資的本金。因此，我們將有賣儲蓄或投資產品的保險公司，與提供純保險的保險公司比較，或有欠公允。
保險公司多大單一定係好事？
某些保險公司有「名星」代理團隊專門簽「大單」（Jumbo case），幫公司跑數谷業績。這些大單大部分是儲蓄壽險，並用保費融資提高回報（亦同時加大了保額）。這當然有利公司盈利，但精算部同事見到大單就十分「頭疼」。因為一張大單退保就等於有幾十張細單退保，公司就要準備流動資金應付。
對保險公司而言，最理想的狀況下，是保單能夠做到獨立同分佈（independent and identically distributed）。簡單講，即沒有單一事件令到全部人索償（例如COVID-19），以及各保單保額大致相近，而大單正正違反了同分佈的假設，變相增加了保險公司的風險。
比較市值 參考價值低
另一比較多人提及的是市值，計算公式是：流通股票數量 x 股價。雖然不少投資者用市值衡量公司規模，但這種方法套用在香港保險公司卻有弊端，因為許多跨國公司的核心業務都不在香港，故此其市值與香港業務或許無想像中般密切。此外，也有保險公司因財政實力雄厚，不選擇上市以籌集資金，因而沒有市值參考。
保險公司沒有信貸評級 = 財政狀況差？
現時各大評級機構穆迪、標普、惠譽都根據其標準為保險公司評級，也會提供評級展望（rating outlook），將公司前景分為負面、正面及穩定，供投資者參考。
保險公司若要獲得信貸評級，便需要向評級機構付款，而且該費用並不便宜。除非因有融資需要，很多保險公司都不會請評級機構為其信貸評級。因此，沒有信貸評級的公司，不等於財政狀況較差。另外，不少評級其實是針對母公司，未能反映香港業務的信貸風險。
目前保監局的償付準備金水平規定是否足夠？
另一個人壽保險公司的穩健性關鍵指標是償付能力。任何香港有業務的保險公司需要將其資產多於負債的數額，維持在不少於條例規定的償付準備金水平。按照《保險業(償付準備金)規則》，經營長期業務的保險公司的規定償付準備金（Required margin of solvency）水平，大致為數理儲備金（Mathematical Reserves）的4%及風險資本（Capital at Risk）的0.3%。
- 數理儲備金（Mathematical Reserves）：保險公司每賣一單，其資產負債表上便會因而產生負債，該負債金額便是數理儲備金。
- 風險資本（Capital at Risk）：保險公司未撥備而可能損失的最高金額。簡單而言，即保額減去其數理儲備金。
不過，現行制度被指未能準確地反映保險公司承保的保險與市場風險，亦沒有使用風險值（Value at Risk）這個廣泛在金融界使用的風險管理概念。畢竟現行的制度參照歐盟實行的償付能力I（Solvency I），當時的電腦運算能力並未允許公司使用保單持有人、基金持倉數據等進行準備金計算，故此用比較簡單的數學公式來估算。
另一問題是償付準備金比率（Solvency Ratio）太過浮動，不少大型公司在風平浪靜時的償付比率可以高達300%甚至500%，看似擁有充足資本，但在極端情況下此比率可以突然暴跌。
因此，為了維持保險公司體系穩定，保監局要求在極端情況下保險公司每星期不斷更新償付比率，例如2018年中美貿易戰引發的中國資產拋售潮、2020年新型肺炎令全球股債波動時期，保監局也有要求保險公司不斷更新計算，確保它們符合法規。
將來實施的風險為本資本制度對保險公司有咩影響？
甚麼是風險為本資本制度？
香港將採取風險為本資本制度（Risk-based Capital regime），預期在2024下半年內實施，可以說是保險界的「辣招」。它要求保險公司因應本身面對的風險而持有相對應的資本，以應付統計學上200年一遇的金融危機。新制度更貼近歐盟在2016年推出的「償付能力II」（Solvency II）的最高標準，可以說是與國際接軌。
有賣儲蓄產品的公司首當其衝
新資本制度主要集中於降低保險公司市場風險，例如要求保險公司每持有$1股票，就要在資產負債表增加$0.4至$0.5資本以應對跌市風險。
首當其衝的是部分有賣儲蓄產品的公司，他們不得不考慮對償付比率的影響，甚或要放棄研發一些配置高股票的產品（例如長期儲蓄壽險）。在一些保險業界的投資論壇上，有以高紅利儲蓄產品作招徠的大保險公司投資總監亦透露會減少股票配置，以及研究適當的資產配置以減低資本要求。
相反，一些賣純保障產品的公司則比較少受到新資本制度的影響。
風險為本資本制度更能保障消費者
數學上，市場風險是不能夠透過大數定律（見下文）分散，大公司在處理跌市並沒有優勢。新制度下以較高資本要求，規管售賣高風險產品的保險公司，既是十分合理，亦是保障消費者。
大數定律（Law of Large Numbers）：描述重複實驗下，樣本數目越多，則平均值接近期望值，例如「擲銀仔」，擲得越多，「公」與「字」機率越接近50%。應用於人壽保險上，公司保單愈多，保單持有人的平均死亡率就更接近平均值，保險公司容易賺錢。不過，市場風險不能夠被大數定律分散，因為人命不像股市般可以對沖。
消費者應回歸產品比較
新制度準備過程歷時數年，保監局在制訂期間亦要求各大公司進行數次模擬壓力測試，測試新制度下對償付比率的影響。為了準備有關數據，各大精算部、會計部同事做到通宵達旦，不少公司亦要專門成立特別團隊應付。
事實上，香港保監局近年把關角色越來越強，特別在新制度下，所有留下來的公司都已有一定實力。投保前，大家宜將注意力放在產品身上，貨比三家不吃虧，了解哪款產品最能夠滿足自己需要，方為上策。
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