牛熊證是一種衍生金融工具，允許投資者根據對市場走勢的預測進行投資。牛熊證的發行商通常是投資銀行，與香港交易所及對應資產沒有任何關聯。牛熊證的有效期由3個月至5年不等，並只會以現金結算。
例如對應資產的是恒生指數的話，當你買恒生指數牛證時，即代表你買恒指會上升；相反你買恒生指數熊證時，即代表你買恒指會下跌。
牛熊證街貨是指在散戶投資者手上持有多於一天的牛熊證。每隻牛熊證都有指定的發行量， 當街貨量愈大，如60%、70%的時候，散戶有意沽貨時便可能供過於求，牛熊證的價格或會受此影響，而偏離正股表現。
牛熊證重貨區指牛證或熊證較多街貨的「收回價」位置。以牛證為例，如果較多街貨的「收回價」位置距離現時恒指較近，可能代表市場認為大市能夠上升，願意作較進取的部署；而若街貨較多的位置與現水平距離頗遠，則或許反映投資者即使看好大市，信心亦不算特別強，故作部署時亦傾向較保守。
牛熊證分為N類和R類牛熊證，當中現時香港市場上所有的牛熊證均為「R類」。以下將講解何謂N類牛熊證和R類牛熊證。
N類牛熊證的收回價是等於其行使價。若持有此類牛熊證，當市場價格觸及收回價，觸發強制收回後，投資者將不會收到任何現金款項。
R類牛熊證指其收回價不同於其行使價，牛證的收回價設於行使價上方，而熊證的收回價設於行使價下方。
當市場價格觸及收回價，所投資的牛熊證會即時被「打靶」（即強制收回）。視乎行使價和結算價的差距，投資者或收回少量現金款項（即剩餘價值），不過在最壞的情況下，投資者在被「打靶」後將不會收到任何剩餘價值。
牛熊證的交易時間為港股的交易時段，即上午9時30分至中午12時及下午1時至4時。
由於某些對應資產可於收市競價交易時段買賣，收盤價變為下午4時10分後確定。這些對應資產價格會在收市競價交易時段變化，但投資者無法買賣相關的牛熊證。如對應資產的收市價或收市水平在收市競價交易調度結束時觸及收回價，則有關牛熊證將會被強制收回。
如牛熊證在到期前觸及收回價，將立即停止交易，被強制收回，即使該牛熊證在「打靶」後升回或是跌回收回價，牛熊證都不會再次交易。
以香港市場為例，如R類牛熊證被收回後，將會進入觀察期（即收回事件發生的交易時段以及下一個交易時段）。若沒有觸及行使價，投資者便可取回剩餘價值。若對應資產在觀察期內超出行使價，該牛熊證的剩餘價值便為零。
如果牛熊證直至到期都沒有被收回，則根據牛熊證到期日前一個交易日正股收市價結算。
行使價是用來計算投資者在牛熊證被收回後，可取回的剩餘價值，或牛熊證到期時的結算價值。
指牛熊證的收回價被市場價格觸及，牛熊證就會因被強制收回而提早到期及停止買賣，俗稱「打靶」。
對於牛證來說，如果對應資產價格未如預期上升，而是下跌至預設的收回價，就會被強制收回；熊證方面，如果對應資產價格未如預期下跌，而是上升至預設的收回價，有關熊證就會被強制收回。
牛熊證街貨是指在散戶投資者手上持有多於一天的牛熊證。每隻牛熊證都有指定的發行量， 當街貨量愈大，如60%、70%的時候，散戶有意沽貨時便可能供過於求，牛熊證的價格或會受此影響，而偏離正股表現。
牛熊證重貨區指牛證或熊證較多街貨的「收回價」位置。以牛證為例，如果較多街貨的「收回價」位置距離現時恒指較近，可能代表市場認為大市能夠上升，願意作較進取的部署；而若街貨較多的位置與現水平距離頗遠，則或許反映投資者即使看好大市，信心亦不算特別強，故作部署時亦傾向較保守。
剩餘價值為R類牛熊證被強制收回後，投資者可取回的價值。
觀察期為收回事件發生的交易時段以及下一個交易時段。對應資產若果在觀察期內超出行使價，該牛熊證的剩餘價值便為零，否則牛證便以相關資產在觀察內的最低交易價，熊證則以對應資產在觀察內的最高交易價計算。剩餘價值便是該交易價與行使價的相差，再除以換股比率。
| 術語 | 解釋 |
| 行使價是用來計算投資者在牛熊證被收回後，可取回的剩餘價值，或牛熊證到期時的結算價值。 | |
| 打靶 | 指牛熊證的收回價被市場價格觸及，牛熊證就會因被強制收回而提早到期及停止買賣。對於牛證來說，如果對應資產價格未如預期上升，而是下跌至預設的收回價，就會被強制收回；熊證方面，如果對應資產價格未如預期下跌，而是上升至預設的收回價，有關熊證就會被強制收回。 |
| 街貨 | 牛熊證街貨是指在散戶投資者手上持有多於一天的牛熊證。每隻牛熊證都有指定的發行量， 當街貨量愈大，如60%、70%的時候，散戶有意沽貨時便可能供過於求，牛熊證的價格或會受此影響，而偏離正股表現。 |
| 重貨區 | 牛熊證重貨區指牛證或熊證較多街貨的「收回價」位置。以牛證為例，如果較多街貨的「收回價」位置距離現時恒指較近，可能代表市場認為大市能夠上升，願意作較進取的部署；而若街貨較多的位置與現水平距離頗遠，則或許反映投資者即使看好大市，信心亦不算特別強，故作部署時亦傾向較保守。 |
| 剩餘價值 | 剩餘價值為R類牛熊證被強制收回後，投資者可取回的價值。
觀察期為收回事件發生的交易時段以及下一個交易時段。對應資產若果在觀察期內超出行使價，該牛熊證的剩餘價值便為零，否則牛證便以相關資產在觀察內的最低交易價，熊證則以對應資產在觀察內的最高交易價計算。剩餘價值便是該交易價與行使價的相差，再除以換股比率。 |
牛熊證作為一種槓桿式投資工具，屬於高風險投資。牛熊證具有收回機制，當觸發收回事件時，牛熊證將被停止買賣，相當於強行止蝕，投資者會損失大量甚至全部最初投入的資金。投資者在進行投資時應該充分了解其風險，並根據自己的財務狀況和風險承受能力進行投資。
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