【Breakeven Year】常出現於人壽保險？斷保不能回本？
購買儲蓄人壽、分紅保單等具有現金價值的人壽保險時，經常會聽到「幾多年回本」或「打和點」。人壽保險回本期（Breakeven Year）一般是指保單的退保價值首次達到或超過累計已繳保費的時間。不過，利益說明顯示的「預計回本年」並不代表屆時一定回本。如果退保價值包含非保證紅利，實際回本時間亦可能與投保時的預期不同。因此，比較儲蓄保險時，除了問「幾多年回本」，亦要分清楚保證回本期與預期回本期。
儲蓄保險回本期（Breakeven Year）是什麼？
儲蓄保險回本期是指保單的退保價值首次達到或超過累計已繳保費的時間，亦有人稱為保險的「打和點」。
舉例，一份儲蓄保險需要供款5年，每年保費$50,000，累計已繳保費為$250,000：
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保單年度 |
累計已繳保費 |
退保價值 |
是否回本？ |
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第5年 |
$250,000 |
$180,000 |
❌ |
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第8年 |
$250,000 |
$230,000 |
❌ |
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第10年 |
$250,000 |
$255,000 |
✅ |
由於第10年的退保價值首次高於累計已繳保費，因此在這個例子中，第10年就是保單的回本年（Breakeven Year）。
簡單而言：
退保價值 ≥ 累計已繳保費 = 名義上回本
需要注意，「回本」只代表當刻退保可以取回的金額不少於累計已繳保費，並不代表保單的投資回報高，亦不代表完全沒有財務上的損失。
哪些人壽保險會有回本期？
「回本期」主要適用於具有現金價值的長期保險產品，例如儲蓄人壽、部分終身人壽、分紅保單及部分年金產品。這類產品除了提供保險保障，部分保費亦會形成保單價值。由於現金價值通常需要時間累積，在保單早期退保時，退保價值通常會低於累計已繳保費，因此才會出現「幾時回本」的問題。
相反，純保障型的定期人壽一般沒有現金價值，因此沒有傳統儲蓄保險所指的「回本期」。定期人壽的主要作用，是以保費換取指定期間的人壽保障。即使保障期內沒有發生索償，亦不代表「蝕了保費」，情況就如旅遊保或車保一樣，保費本身就是購買風險保障的成本。
如何查看及計算人壽保險回本期？
要找出一份保單的回本期，最直接的方法是查看保險公司的利益說明文件（Benefit Illustration），逐年比較：
- 累計已繳保費
- 保證退保價值
- 非保證退保價值
- 總退保價值
以下為網友分享給我的一個案例，他在2019年時，投保了一隻當年市場熱賣的5年供款儲蓄人壽，投保時的利益說明文件如下：
當總退保價值首次達到或超過累計已繳保費，便可以視為保單的預計回本年；以上表來說，就是第9年時，退保價值總值為$79,093，高於繳付保費總額的$77,881。
不過，單純看到「第9年退保價值高於已繳保費」仍然未夠，因為當中的退保價值可能同時包含保證及非保證利益；而在現實中，非保證利益可以跟投保時展示的數字相差極遠。
保證回本期 vs 預期回本期有什麼分別？
比較人壽保險回本期時，其中一個最重要的概念，就是分清楚「保證回本」與「預期回本」。
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保證回本期 |
預期回本期 |
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計算基礎 |
保證退保價值 |
保證＋非保證退保價值 |
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是否依賴非保證紅利 |
否 |
通常是 |
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回本價值是否全部保證 |
是 |
否 |
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實際回本時間會否受紅利影響 |
一般不會 |
有可能 |
在上表來看，雖然第9年已經「回本」，但由於當中的$8,789和$18,740屬於非保證利益，因此第9年只是預期回本期，而不是保證第9年一定可以取回$79,093。
至於上例的保證回本期，則比第9年要遲得多，估計要到第24或25年，才能達至保證回本。
為什麼實際回本期可能比預期遲？
如果一份分紅保單需要依靠非保證利益才能在預計年份回本，而實際派發的非保證利益低於投保時的預期，實際回本期便有可能延遲。
沿用上述例子，下表為網友於2025年第6個保單週年日時，收到的週年報表，當中包括最新的分紅實現和修訂預期數字：
對比當初投保時的數字，第6年的退保價值總額，由當初的$58,847，大幅縮減至$51,036，因為非保證的分紅出現了嚴重的落差；特別紅利的分紅實現率，更低至8.9%（636/7,183），而整體分紅實現率，亦只有34% = (3,442+636) / (4,706+7,183)。
亦由於分紅實現出現嚴重倒退，預期回本期亦由當初評估的第9年，大幅延遲至第13年。
因此，「利益說明預計第幾年回本」與「最終實際第幾年回本」可以是兩回事。
分紅實現率不足100%的情況常見嗎？
常見，尤其在保單愈後期，分紅實現大幅倒退的情況更為普偏。
在我的分紅實現率研究當中，針對分紅儲蓄保單的10年或以上分紅實現率的觀察，大部分市場上的早年熱賣產品，均不能做到100%或以上的分紅實現率。當中最差的情況，甚至只有50%或以下的表現，如網友分享的保單一樣，令回本期大大推遲，買單十年有多，都未能產生任何回報。
此外，在香港近年盛行的分紅儲蓄保，保障成分較低，更看重儲蓄成分和回報的產品，由於要追求更高的回報，非保證分紅的佔比變得愈來愈高。在非保證分紅當中，通常佔較大比例的叫做「終期紅利」或「特別紅利」等類似的命名，這種紅利並不是累積的概念，而是按著保險公司內部的決定，去每一年評估多與少；在我研究過的保單當中，不少公司都有大幅撤回終期紅利的情況，而出現「擺多一年反而少咗錢」的現象，令本以為儲蓄保險只會穩定增值的保戶，為保單未來感到不安甚至決定提早退保。
因此在選擇產品投保時，除了產品的預期回本期和長遠內部回報率（IRR）外，產品的保證成分結構，以及保險公司的分紅實現率往績，都是重要的考慮因素。如果擔心保險公司將來的分紅會大幅倒退，市場上尚有全保證回報類的儲蓄保險，以及其他投資工具可以選擇。
儲蓄保險一般幾多年回本？
儲蓄保險並沒有劃一的回本期。實際需要多少年回本，視乎產品結構、供款年期、保證現金價值、非保證利益及退保價值累積速度而定。
即使兩份保單的供款期同樣是5年，回本時間亦可以有明顯差異。因此，不應單憑「5年供款」、「10年儲蓄計劃」等名稱推斷回本年期，而應直接查看利益說明中的逐年退保價值。
另外，供完保費亦不等於已經回本。
例如一份保單供款5年，並不代表第5年退保便可以取回全部已繳保費。供款期只代表需要繳交保費多久；回本期則反映退保價值何時追上累計已繳保費，兩者是完全不同的概念。
保險「回本」是否代表沒有損失？
不一定。保險回本一般只代表名義上的退保價值不少於累計已繳保費，並未計算通脹及資金的機會成本。
例如你10年前累計投入$100,000購買一份儲蓄保險，10年後退保剛好可以取回$100,000。
從名義金額而言：
$100,000 → $100,000 = 已經回本
但這並不代表你的財富在10年間沒有損失。
1. 通脹會降低資金的實際購買力
即使10年後取回相同的$100,000，由於物價上升，這筆錢的實際購買力一般已低於10年前。
因此，名義上回本，不等於實質購買力回本。
2. 資金亦存在機會成本
如果同一筆資金在這10年間放在其他資產或工具可以產生回報，選擇儲蓄保險亦代表放棄了其他可能的回報機會。
當然，不同工具的保障功能、風險及流動性並不相同，因此不能單純以投資回報直接比較，但機會成本仍然是評估長期資金運用時值得考慮的因素。
所以：
「回本」不等於「有賺」，更不代表取得理想的實質回報。
比較儲蓄保險回本期時，可以留意什麼？
如果「回本速度」是你選擇儲蓄保險的重要考慮，可以留意以下幾項：
- 預期第幾年回本：查看總退保價值首次高於累計已繳保費的年份。
- 第幾年保證回本：再單獨查看保證退保價值何時高於累計已繳保費，分清楚預期與保證回本。
- 回本有多依賴非保證利益：如果預計回本時，大部分價值來自非保證紅利，實際回本年份的不確定性亦會較高。
- 自己預計持有保單多久：如果保單預計第12年才回本，但你可能在第5至8年需要資金置業、創業或應付其他開支，便要考慮產品的流動性是否符合自己的需要。
- 回本後的長期IRR：如果計劃持有20年甚至更長時間，除了回本速度，更應比較不同年份的IRR及保證／非保證回報。
- 分紅實現率往績：分紅實現率高低，將會大幅度影響保單現實中的回本期及實際回報，因此在投保特定公司產品前，務必研究該公司過往的熱賣產品，長年期分紅實現情況好與壞。假如數值低下或不穩定，或反映該保險公司在將來，亦未必有能力兌現現有產品的分紅展示和預期回報。
因此，購買具有儲蓄成分的人壽保險時，不應只問「幾多年回本」，而應同時比較保證及非保證退保價值、回本期、IRR、分紅實現情況及自己的資金需要，才能較全面判斷產品是否適合自己。
常見問題
一般討論儲蓄保險時，兩者都是指退保價值首次達到或超過累計已繳保費的時間，英文通常稱為 Breakeven Year。
不是。供款期代表需要繳交保費多久；回本期則代表退保價值何時追上累計已繳保費。例如一份5年供款的保單，可能要到第8年、第10年甚至更後才回本。
不是。回本通常只代表退保價值不少於累計已繳保費，並未計算通脹及機會成本，因此不代表取得正數的實質回報。
有可能。如果利益說明中的預計回本價值包含非保證紅利，而實際派發低於預期，實際退保價值可能較低，令回本年份延後。
回本期主要反映何時可以取回不少於已繳保費；IRR則把投入金額、時間及最終價值一併考慮，用作衡量資金的年化回報。因此，一份保單較早回本，並不代表其長期IRR一定較高。
